编者按：

　　本文转自“独立思考”，作者潘欣，前新东方在线COO，人称潘大叔。

　　在本文中，潘欣提到，新IP的孵化决定着泡泡玛特未来的可持续发展，而随着成功的IP越来越多，新IP孵化的容错率也越来越高了。所以孵化出新的成功IP完全不需要担忧，差异只是新IP的“超级”程度。此外，泡泡玛特的未来就是对标迪斯尼，如何构筑像迪斯尼一样的护城河才是未来泡泡玛特应该思考的问题。

　　我接触泡泡玛特还算挺早的，大概2018-2019年，我闺女迷上了Molly，可真买了不少，差不多每周末去商场都要进店里体验一下抽盲盒的感觉，当时她的小学同学们也都很疯狂的买Molly。后来也不知道为什么，她就没兴趣了，她的同学们也都不买了。

　　我印象中，从没听我闺女说过这个好看哪个难看的，她更关注的是开盲盒别买到一样的、开盲盒要能抽到稀有款就好了，当然还会和同学互相交换自己没有的Molly。那时候，我也并没觉得Molly是什么了不得的IP，只是觉得卖点是盲盒+社交，还不如风靡小孩中的小天才的社交属性强。当然，还有一个核心价值是抽到稀有款卖掉赚一笔的心态。

　　2020年，泡泡玛特上市了，我还关注过一段时间，后来习惯性的进了商场碰到泡泡玛特的门店，我都看两眼，看看里边人多不多。后来发现人不如以前多了，看财报业绩也一般般了，就没再关注过了，直到今年才发现泡泡玛特已经火遍全世界了。

　　于是，我找出了泡泡玛特2020-2024年五年的年报和2020年上市的招股书，希望梳理一下泡泡玛特的发展脉络和未来的趋势。

　　看了财报，我得承认人的体感认知是有偏差的，看到的只是局部却容易误认为是全部。当年我看到人流日益减少的泡泡玛特门店的时候，直观感觉就是泡泡玛特不行了，但是我忽视了门店和机器人店扩张和线上销售对单店人流的稀释。事实是，我的观察对了一半就是泡泡玛特前几年确实没之前那么火了，错了一半就是泡泡玛特这几年其实还在增长。

　　Lisa和泡泡玛特的天作之合

　　泡泡玛特的分水岭是2024年4月，可以说如果不是Blackpink的Lisa在ins快拍上为Labubu“带货”，那么泡泡玛特只能算是一家还不错的好公司，因为有了Lisa“带货”，泡泡玛特成为了一家神奇的好公司。这从其2024年上半年45亿、下半年85亿营收数据可以证明。

　　无从判断lisa最早的“带货”是自发行为还是商业运作，但是后续持续的发快拍“带货”大概率是泡泡玛特运作的结果。今天浏览了一遍lisa的ins，发现她作为LV的全球代言人，帖子里是不遗余力的为LV带货啊。再看看LV下滑的营收，不得不说泡泡玛特和Lisa的合作真的是太成功了、性价比肯定也是非常的高，天作之合。

　　Labubu反哺Molly

　　Molly是泡泡玛特第一个成功的IP，更是驱动泡泡玛特走向成功并上市的IP，也是迄今为止产品生命周期最长的IP。

　　但是，如果不是Labubu突然被lisa带火的话，Molly可能也就没了后续重获增长的可能。Molly在2020年失去了增长，这大体和我当时的感知一样，Molly在2021年后续走高端的MEGA又延续了它的产品生命周期，其高昂的定价带来的销售增长也反映出用户量增长是有限的。MEGA又延续了Molly两年的增长，然后又遇到了增长瓶颈。2023年，海外开始起量了。