3月31日消息，粉笔(02469.HK)今日发布2025年业绩报告。2025年，粉笔营收26.766亿元，同比减少4.1%;年内利润1.981亿元，上年同期为2.396亿元。

　　粉笔2025年业绩概要：

　　营收26.766亿元，上年同期为27.88亿元，同比减少4.1%。

　　粉笔将业务分为培训服务和图书销售及其他。

　　其中，培训服务所产生收入22.893亿元，贡献总营收的85.5%，同比减少2.2%，主要是由于培训服务销量下跌，而这主要是由于大班课的收入出现下滑，主要原因在于传统大班课的销售受到中国小机构在招录类考试培训行业的低价竞争加剧影响。2025年大班课的整体销售单量有所上涨，主要是由于2025年4月推出的AI类课程销售单量有所增加。然而，这些销售增长部分被AI类课程的平均销售价格下降所抵销。

　　在培训服务中，粉笔将课程产品分为以下四类：

　　1.在线学习产品（会员礼包和新手训练营）2025年录得收入约8470万元。

　　2.大班培训课2025年录得收入约4.233亿元，其中，AI刷题系统班收入3810万元，成为大班课程核心增长亮点。

　　3.小班课程2025年录得收入约17.381亿元。小班课收入在总收入中的占比从约60%上升至约65%。

　　4.其他培训课程（专项辅导的培训课程及推广类课程，包括国央企AI面试点评、教资AI面试点评等AI专项课程）2025年录得收入约4320万元。

　　图书销售及其他(包括培训服务提供的图书、图书销售业务相关的印刷业务及销售保健品)所产生收入3.874亿元，贡献总营收的14.5%，同比减少13.7%，主要是由于市场竞争加剧，图书销售减少，而图书销售的减少主是由于销量下滑。实体图书及辅导资料销量的下降，大致符合中国消费者近期从实体图书转向电子图书的趋势。

　　收入成本12.435亿元，同比减少6.2%。

　　毛利14.331亿元，同比减少2.1%。

　　毛利率53.5%，上年同期为52.5%。

　　行政开支3.831亿元，同比减少6.9%。

　　销售及营销开支6.44亿元，同比增加2.1%。主要是由于2025年推出AI类课程，导致AI产品商业化投入增加。

　　研发开支2.446亿元，同比增加10.6%。主要是由于加大研发投入及研发人员增加，而这主要是因为粉笔在该年度加大了对AI类课程开发的投资。

　　经营利润1.888亿元，上年同期为2.272亿元。

　　年内利润1.981亿元，上年同期为2.396亿元。

　　经调整净利润2.812亿元，上年同期为3.625亿元。

　　截至2025年12月31日，粉笔有员工7005人，其中全职讲师2870人，上年同期员工为7177人，其中全职讲师3026人。

　　截至2025年12月31日，粉笔现金及现金等价物8.691亿元，截至2024年12月31日则为9.46亿元。

　　财报显示，粉笔月均活跃用户达到910万，与去年同期基本持平。据此前披露数据，2025年1-10⽉，粉笔AI产品已服务用户近3000万，其中付费用户238万。

　　2025年，粉笔将其全部未动用IPO募集资金6080万港元进行重新分配，全数用于AI研究、开发、基础设施及实施，进一步提升技术能力。

　　这一年，粉笔构建了AI产品矩阵：2025年4月，粉笔推出AI刷题系统在线班，实现从应答式辅助转向系统性、个性化学习规划，推动以学员为中心的自驱式成长。在2025年10–11月，连续推出教资、国央企面试AI点评课程，标志粉笔正式拓展至更广泛的职场服务场景。2025年底，AI面试班正式上线，实现点评维度拓展、反馈直观化与学习路径灵活化。

　　同时，粉笔表示，仍然面临严峻的市场竞争带来的挑战。2025年4月以来粉笔AI类课程上线后相关销售增长迅速，但全年来看，虽然在2025年下半年已经看到明显的行业竞争趋缓的趋势，但小机构带来的竞争压力依然存在。小机构以低价竞争的手段对行业价格体系带来较大冲击，分流了一部分市场份额，粉笔整体收入仍受到一定影响，导致整体大班课收入有所下降。尽管如此，粉笔整体大班课体系保持相应市场份额，得益于新上线的AI类大班课程的推出以及迅速增长，使得大班课整体销售单量有所上涨。然而由于AI类课程客平均单价低于传统大班课，在传统大班课销售依然承压的情况下，整体大班课收入依旧有所下降。此外，得益于行业竞争趋缓的态势以及AI课程带来的课程学生体量，2025年粉笔小班课体系恢复增长，整体小班课收入相较去年有明显增长。

　　具体来说，在2026年，粉笔会继续加速线上AI类课程的开发速度。笔试阶段，在2025年已经稳定上线的公务员及国央企AI课程基础上，加速推进上线教师类及其他相关科目的笔试AI课程。同时，在面试阶段，公务员及国央企的面试AI系统班已正式上线，粉笔认为此类目前市场上尚未出现类似竞品的面试课程，将是2026年公司利润的重要驱动力。小班课方面，粉笔相信2025年恢复增长的趋势将会在2026年得到延续，尽管目前小机构竞争压力依然存在，但整体市场竞争环境已经看到明显缓和趋势，粉笔会继续保持小班课的价格及销售定力，在AI带来的全新学员流量下，小班课也会获得流量支持。

　　粉笔还表示，鉴于大模型的快速进化，垂直领域的小模型必须在自己领域比大模型进化得更快更精准，AI产品才能有价值。粉笔目前自有资金仍然充足，加大AI技术研发投入的步调下，2026年，粉笔表示会持续加大在产品、技术、算力等方面投入，具体来说将会在以下领域加大资金投入，包括但不限于增加技术开发人员人数，聘用更有经验的技术人员，增加AI算力租用投入，增加AI研发项目数量，教育领域不同方向的AI技术应用尝试，AI硬件设备的研发等。