原标题：在线教育背后的投资客

　　除了学历教育，其余几家上市公司多为在线教育公司。也是今年教育行业重点关注的对象。

　　新东方在线的上市，让港交所教育板块逐渐多元化起来。

　　自成立以来，新东方在线共获得了三轮融资。2016 年获得腾讯的 5087.68 万美元 A 轮融资，估值 3.8 亿美元；2018 年 5 月获得 B 轮 9269.96 万美元融资，其中 Dragon Cloud 投资 7345.32 万美元，ChinaCity Capital 投资 1924.64 万美元，此时估值 10.97 亿美元。Dragon Cloud 由百亿老牌私募巨头景林资产创始人蒋锦志夫人所有。景林资产第一持仓美股就是新东方 ( 去年末清仓好未来转投新东方 ) ，合计持有市值约 4.23 亿美元，持有的美股教育企业还有达内、精锐。此外，景林资产还是中教控股、天立教育等港股教育上市公司的基石投资者。

　　由于长期跟投新东方在线，上市后，PE/VC 们获得了丰厚的回报。比如 10 月 18 日前后，新东方在线 ( 01797.HK ) 第三大股东 Auspicious Oriental Limited 在场内进行了减持套现，卖出股份数量为 820.65 万股，每股均价 14.06 港元 ( 最高价 15.7 港元 ) ，合计套现约 1.15 亿港元。减持后，其持股比例将由 5.69% 下降至 4.82%。同时也将退居为第四大股东，第三大股东变为 Dragon Cloud，持有 5.5%。

　　而首家规模盈利的 K12 在线教育公司跟谁学，其盈利的招股书一经发布便引爆了整个教育圈。

　　不同于以往的在线教育公司，跟谁学的投资轮次较为简单。在天使轮获得启赋资本的融资后，第二年开年又获高榕资本领投的 5000 万美元。自此，跟谁学再无融资。

　　在 IPO 前的股权和董事会结构中，第一大股东为陈向东，持股 51.1%；第二大股东为员工持股平台，持股 14%；第三大股东为其联合创始人张怀亭，持股 6.7%；第四大股东为 A 轮领投方高榕资本，持股 6.5%。同时，高榕资本创始合伙人张震为跟谁学董事。

　　IPO 后，第一大股东陈向东持股 46.8%；第四大股东便为高榕资本持股 6%，拥有投票权 1.1%。

　　事实上，启赋资本由傅哲宽创建，傅哲宽自 2000 年起在达晨创投工作了 13 年，负责过南方片区和北方片区，个人贡献率在 50% 以上。先后主导了 60 多家公司的投资，曾帮助 14 家公司成功上市。目前，启赋资本管理 19 只基金。

　　后经傅哲宽证实，事实上，通过天使轮和 A 轮之后，启赋资本旗下几只基金股权总和大于高榕资本，所以高榕资本是第四大股东。招股书未体现是因为基金较分散缘故。

　　也就是说，在天使轮便已押注跟谁学的高榕、启赋，成为了最大赢家。

　　临近年末，网易有道成功登陆港股。

　　IPO 后，控股股东网易将直接持有 58.4% 股权 ; 第二大股东周枫持股 18.2%；持股第三的是 A 系列投资者，也就是清华控股旗下的慕华投资和联想旗下的君联资本部分，合计持有 6.1%；持股第四的是 3 名高管和 5 名个人股东，合计持有 5.6%；持股第五的是网易最大机构股东 Orbis 基金，持有 5%，即网易最大的机构投资者。

　　从其背后的资方来看，除了创始团队、控股股东外，慕华投资和君联资本也成功因此分得一杯羹。

　　今年中国海外艺术教育服务提供商 ACG 公司借由 ATA 的收购成功登陆美股。在上市之前，ACG 共获得四轮融资，分别为众乐投资、同系资本的 A 轮融资；长方集团 1 亿元的战略投资 ; 勇珞资本、中缔资本的战略融资，以及光点资本的 3000 万元定增。随着 ACG 的借壳上市，这些公司皆获得了退出的机会。