原标题：凛冬中 A股又在并购职业教育

　　10 月 11 日，中国高科发布公告称，以自由资金 200,010,469.76 元人民币收购广西英腾教育科技股份有限公司 49% 的股份，本次交易完成后，广西英腾教育将成为公司全资子公司。而中国高科也在今天应声涨停。而早在 2017 年 6 月，中国高科就与广西英腾签署收购协议，斥资 1.44 亿元收购其 51% 的股份，并在 2018 年 1 月完成交易。

　　广西英腾教育是一家医学教育的互联网企业，通过打造医学移动学习平台，业务涵盖执业资格、职称晋升、继续教育、技能培训。

　　据中国高科 2019 年中报显示，英腾教育 2019 年 1-6 月实现营业收入 3,610.04 万元，同比增长 14.88%；净利润 1,755.94 万元，同比增长 21.05%。在板块分布中，英腾教育以 C 端职称晋升类培训为主，但受市场总量的影响存在一定的发展瓶颈。

　　总价增加，但 PE 下降

　　相比于 2017 年，中国高科首次收购时 51% 的股权对价为 1.14 亿元人民币，而此次 49% 的股权对价为 2.00 亿元人民币。自 2017 年 6 月标的总估值约为 2.235 亿元，增长至此次对价相应 100% 股权的 4.082 亿元。看似广西英腾总估值增长了 83%，但实则交易估值倍数则有下降。

　　根据中国高科首次收购广西英腾教育时的公告显示，2018 年完成的交易时的对价为 2017 年净利润的 19 倍乘以相应股权比例，并且约定后续 49% 股份的收购条件为英腾教育 2018 年度的净利润大于人民币 2000 万元，则中国高科将按照《股转协议》约定的价格继续收购英腾教育剩余 49% 股份。2018 年英腾教育实现净利润 2551.15 万元，但是根据此次公告中披露的信息来看，交易对价估值确定的方法为 2018 年净利润的 16 倍乘以相应股权比例。