原标题：疫情之下教培行业的冰火两重天

　　疫情之下，教培行业冰火两重天。本文试图从产业链的角度来解读此次疫情对教培行业的影响，涉及政策背景、经济影响，B 端线上玩家的流量之战，B 端线下机构的生存近况以及对 S 端供应链的影响。以管窥豹，尽量还原真实战况。

　　核心观点

　　1. 政策背景：疫情以来政策经历了三阶段，当前已回归 " 减负 " 主旋律，培训内容、时长均遭限制

　　2. 经济影响：2020 年 GDP 由此前预期 5.9% 降至 5.4%，对第三产业影响最大

　　3. K12 在线教育：疫情期间，在线教育的市场触达率提升至 70%，疫情后，在线教育市场渗透率可由此前约 10% 提升至约 16%；在线大班第一、二梯队用户数差距继续拉大

　　4. K12 线下教培：线下机构正经历三场战役，保守估计 35% 的机构将出局，中小机构经营风险最大，微型机构复活能力强

　　5. 上游供应链：2B 工具赛道提前洗牌，已形成三梯队格局；2B 内容赛道短期影响中性，长期显著利空

　　" 作业帮疫情期间免费课人数突破 2800 万 ..."

　　" 钉钉教育日活 5000 万，紧急扩容 10 万台服务器 ..."

　　与此同时，"79% 的线下机构账上资金仅能支撑 3 个月以内 ..."

　　覆巢之下，一半海水一半火焰。

　　Part 1 政策

　　疫情以来政策经历了三阶段，当前已回归 " 减负 " 主旋律，培训内容、时长均遭限制。

　　如图所示，政策导向三阶段性明显，经历 " 全面关停线下 " 到 " 鼓励转至线上 " 再到 " 线上规范趋严 " 三阶段，已回归 " 减负 " 主旋律，主要从内容和时长两方面限制校外培训、延缓正常课消进度 ( 不得开讲新内容、限制学生线上学习时长等 ) 。

　　已有 5 个省市政策明确不得在开学前恢复线下培训，已有 14 个省市政策明确将占用周末、暑假时间补齐校内教学进度，进一步挤压学生参与校外培训时长，恶化整个教培行业生存环境。

　　保守估计全国大多数地区可在 5 月初开学，意味着对线下培训机构的影响将跨越寒春暑三季，而根据中国民办教育协会 1700 份样本的调研显示，35% 的受访机构账上资金仅能支撑 1 个月以内，79% 仅能维持 3 个月以内。

　　Part 2 经济

　　乐观估计影响主要集中在第一季度，2020 年 GDP 由此前预期 5.9% 降至 5.4%，对第三产业影响最大。

　　市场主流观点预计 2020 年 GDP 为 5.4% 左右：

　　情景一：防控及时得力，疫情持续时间较短，对经济的冲击也主要局限在一季度，预计全年 GDP 为 5.4%。疫情高峰出现在 2 月中旬，此后逐步下降，3-4 月结束。

　　情景二：由于春节复工人口流动，以及防控不得力，疫情影响可能延续至二季度，预计全年 GDP 为 5.2%。疫情持续时间较长，将影响整个上半年的经济增长。

　　情景三：若复工以后再次扩散和传播，疫情影响可能延续至三季度，预计全年 GDP 为 5%。