4月4日消息，近日，全球大模型智谱(02513.HK)交出了上市后的首份年度成绩单。财报显示，2025年公司总收入7.24亿元，同比增长131.9%;与此同时，年内净亏损47.18亿元，经调整净亏损31.82亿元。

　　毛利2.97亿元，同比增长68.7%;全年综合毛利率41.0%。研发投入31.8亿元，同比增长44.9%。

　　按云部署方式来看，智谱有云端部署和本地化部署两种方式。

　　云端部署收入由2024年的人民币4850万元增至2025年的人民币1.9亿元，增幅达292.6%。此项强劲增长主要归因于本集团通过持续迭代显著提升了模型智能上界。提升后的模型智能表现进一步推动了模型调用量的增加。

　　本地化部署收入由2024年的人民币2.64亿元增至2025年的5.34亿元，增幅达102.3%。此项显著增长主要得益于本集团通过持续迭代，显著提升了模型智能上界，模型通用性的增强和市场的需求维持强劲。

　　在智谱看来，按部署的方式已经无法反映公司的战略布局，因此，今年开始有了新的统计方式，主要是按业务分类。包括：开放平台及API、企业级智能体、业级通用大模型、技术服务及其他。

　　2025年，智谱开放平台及API收入1.90亿元，同比增长292.6%;企业级智能体收入1.66亿元，同比增长248.8%;企业级通用大模型收入3.66亿元，同比增长70.5%。

　　截至2026年3月，平台注册用户突破400万，覆盖全球218个国家和地区。

　　毛利率下降的原因是云端部署毛利率从2024年的3.3%提升到18.9%，改善明显;本地化部署毛利率从66.0%下降到48.8%，财报解释为“由于为满足客户需求而投入了更多的交付资源”。

　　高毛利的本地化业务增长放缓，叠加低毛利的云端业务占比提升，共同拉低了整体盈利水平。

　　研发成本增长主要源于两方面：员工成本增加，包括扩大研发团队及股份支付费用增加;支付第三方算力供应商的计算服务费用。

　　在商业模式上，智谱认为，AGI商业价值=智能上界×Token消耗规模。过去一年，凭借GLM系列在「上界」侧的代际领先与推理侧的极致成本优化，智谱实现了从开发者生态到全球化MaaS(Model-as-a-Service)平台的全面爆发。

　　智谱聚焦三个核心方向上：

　　第一，开发者生态（Coding Plan）：从功能导向回归工程价值，凭借高质量推理能力实现付费开发者突破24.2万。通过主动涨价和取消优惠，验证了市场对技术价值的认可，实现“量价齐升”。

　　第二，MaaS平台：作为数字基础设施，已获国内前10大互联网公司中9家的深度集成。即使API提价83%，仍供不应求，证明高阶智能是稀缺资源，掌握技术上限即掌握定价权。

　　第三，Agent矩阵与全球化：通过AutoGLM、AutoClaw等产品验证了智能体长链路任务的商业价值。全球化战略从“软件出海”升级为“主权AI”模式输出，业务覆盖218个国家和地区，实现全球Token价值变现。

　　在未来展望方面，智谱提到，智谱不是一家传统意义上的软件公司，我们是一个以AGI为信仰的原生智能实验室。我们的护城河不在于算力的堆砌，而在于对智能本质的底层解构，以及将这种理解转化为社会生产力的定力。

　　展望2026年，智能范式将从轻量化的VibeCoding(氛围编程)向工业级的AgenticEngineering(智能体工程)演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的Long-horizonTask(长程任务)闭环执行，这将进一步带来智能上界的突破与Token调用的指数级增长。

　　具体来看：

　　第一，进入TAC时代：人人都是“Token架构师。

　　在大模型时代当大模型具备长程任务执行的闭环能力后，核心竞争力将重塑为TAC(Token Architecture Capability，Token架构能力)。TAC=智能调用量×智能质量×经济转化效率。未来，衡量一个个体或组织价值的标准，不再是掌握了多少信息，而是其作为Token架构师，在给定预算下构建复杂Agent系统并驱动大模型完成复杂Agent系统的自主运行。智谱的目标是成为提升全社会TAC的基础设施，让每一滴Token都能转化为可交付的经济增量。

　　第二，从“对话接口”到“大模型操作系统”(LLM-OS)。

　　传统的OS(操作系统)是硬件资源的调度者，而LLM-OS(大模型操作系统)是智能的调度者。大模型正在吞噬软件，未来的计算平台将不再是App的堆叠，而是API商店与Agent矩阵的协同。在LLM-OS架构下，模型直接理解模糊意图、拆解长程任务并调度全栈资源。

　　谁的模型进入了系统内核，谁就掌握了下一代计算的定义权。智谱致力于将GLM打造为这一自治系统的核心引擎，实现从云端API到设备级原生智能的位势跃迁。

　　第三，智能输出革命：高质量Token的“全球工厂”。

　　随著OpenClaw等应用驱动的Token消耗进入指数级轨道，一场智能输出革命正在发生，首先是推理再中心化：凭藉超大规模集群的规模经济与极致的推理优化，云端大参数基模的效率将进一步提高。其次高质量Token

　　出海：依托中国在能源、芯片-算法的(Co-Design)适配及IDC运维上的全产业链优势，智谱正在实现从“中国制造”向“中国智能”的跨越。Token出海不是低价竞争，而是基于GLM-5等顶级智能水平的“高质优价”输出。智谱要向全球供应的，是代表认知智能上界的、具有极致性价比的生产要素。