原标题：在线教育靠免费引来的用户 未来有多少愿意消费

　　2月11日美股收盘，在线教育中概股迎来了又一轮普涨。其中尤以网易有道和51Talk最为引人注目。网易有道暴涨39.48%，以29.50美元/股报收;51Talk表现也很亮眼，当日以21.50美元/股报收，大涨21.06%。

　　近期，在线教育中概股成了A股、港股和美股教育板块中最为亮眼的一个群体。“停课不停学”，直接促成了在线教育上市公司的股价连环飙升。除了美国市场的这一批公司，港股教育板块中的新东方在线也迎来了连日的股价拉升。

　　问题在于，短期的股价暴涨能否带来长期的基本面向好?停课不停学，在线教育公司们，真的能在这一轮“2亿学生集体上线”的行业风暴中扶摇而起吗?

　　靠免费引来的用户，未来有多少愿意消费

　　遥想100天左右之前也就是有道上市之时，彼时总市值仅为14亿美元。截至2月11日，网易有道的总市值已达32.97亿美元。

　　除了网易有道和51Talk，一直不温不火的正保远程和股价一路滑向“深渊”的流利说，在这三天间都有了明显增长。至于跟谁学和尚德，三天之间累计股价增幅都在个位数，平时看来尚可，特定时期毫不起眼。

　　看完了这六家公司三天的股价，我们再来看一下自去年年底开始它们的股价变化趋势。

　　51Talk与跟谁学，2019年底至今股价整体呈上升态势;尚德机构与正保远程，股价始终处于一个上下波动的状态;有道股价虽有上升，但与51Talk和跟谁学相比并不明显，不温不火中于三天内迎来井喷式增长;而流利说的股价自去年12月20日暴涨85.51%之后，整体出现了持续下跌的态势。

　　短短三个月的时间远谈不上“基本面”，但的确可在一定程度上反映出价值投资的逻辑。归根结底，这一轮在线教育公司股价的上涨难以与其业务能力直接挂钩，更像是一种特殊时间节点的短期投资。

　　对于在线教育迎来爆发式增长的这一个特殊的寒假，各家券商也纷纷给出了对该板块的评估。

　　中信建投证券就表示，“此次疫情对于在线教育的快速普及起到很大刺激作用，主要地区普及率将从目前的不到20%快速提升到接近百分之百，有助于降低在线教育的获客成本。”

　　相比于中信建投的乐观，兴业证券给出的分析报告则较中立。一方面，“线下学习中心被迫停课，成为在线教育扩大市场影响力的契机，加速了在线教育模式的普及”;另一方面，“对小型教培公司的现金流带来挤压，将加速行业的整合”。

　　资本市场给出的反馈整体向好，但2亿学生集体上线之时，我们听到了很多不一样的声音：网络卡顿甚至挤爆、教师难以适应直播、学生专心度低、家长外出采购配套设备疲于奔命……线上课程的“狂欢”，背后充斥着产业链各方的酸甜苦辣。

　　正如21世纪教育研究院副院长熊丙奇近日公开表示的那样：在这一次免费营销大战中，有多少机构能坚持下去，尚待观察，而对在线教育机构的真正考验是，以免费引来的用户，有多少在疫情过后，会变为愿意买单消费在线教育的客户。

　　我们可以看到经营K12业务的有道和51Talk最近三天的股价涨幅，明显要高于做成人业务的流利说和正保远程。这一轮在线教育股的普涨，获益最大的还是主营K12业务的公司。

　　这一批公司股价普涨的最深层原因，可能是全国学生和家长对在线教育的认知得到了巨大提升。而认知的提升，直接带来的就是用户流量的增长。这一批上线的公益课，更是在加深在线教育于学生和家长中的印象，形成一种正向的“晕轮效应”。

　　但更重要的是，教育系统对在线教育的接受度大幅提高。例如2月10日武汉市中小学正式开学时，全市约90万学生集体登录教育云空中课堂，进行网络课程学习。虽然教育监管部门近年来一直大力推动教育信息化，但真正落实到学校，离普及还有很大距离。其中比较大的阻力，就是学校和教师对革新的抵触情绪。在特殊环境下，这种情绪被无限地削弱。

　　从长远看，在线教育对整个教育体制的渗透，已经由不可逆转的阶段向加速爆发的阶段迈进。