原标题：国内培训机构资本运作的路径

　　整体而言，培训机构的资本运作路径可分为股权融资、债务融资和结构化融资。不同的融资渠道对于培训机构而言各有优缺点。

　　改革开放40年

　　股权融资主要包括境内外上市（挂牌）及投资并购两种形式，主要的优点在于可以增加培训机构的总资产，不增加负债，但是新的投资人必然会分享培训机构的部分管理权和利润。

　　股权融资之上市（挂牌）

　　目前教育行业公司主要在美国纽交所、香港联交所上市，部分在A股上市或新三板挂牌。但由于新三板对投资者的门槛高，交易量不足，流动性不高，后续融资困难，所以很多大型的教育机构并不会首选新三板，有些登录了新三板的教育行业公司也会选择被A股公司收购。以下是培训机构上市及挂牌的部分案例。

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　　中公教育借壳亚夏汽车于2019年2月21日在深交所重组上市，这是A股第一家公考培训上市公司，似乎显示A股市场对培训机构上市环境有宽松迹象，但A股上市审核严格、条件高、时间长、政策不稳定仍然会成为主要的限制因素。例如启德教育试图借壳神州数码失败，华图教育多次试图借壳及上市均告失败，近期借壳山鼎设计方上市在即。

　　教育企业趋向于在境外上市的原因之一是教育企业很多涉及民办非企业法人属性及非营利定位。因此，在美国、香港上市成为国内教育企业的首选。但是，并不等于教育企业在美国或香港上市就没有任何限制条件。