2019年年教育板块有望进一步完善
来源:芥末堆 发表于2019-01-06 22:19:49 编辑:莫小烟
摘要: 原标题:2019年年教育板块有望进一步完善 2018年行业重大变化之一:行业政策波动。今年是教育行业政策震荡的大年,尤其是和2C模式相关的学历学校,教培

  原标题:2019年年教育板块有望进一步完善

  2018年行业重大变化之一:行业政策波动。今年是教育行业政策震荡的大年,尤其是和2C模式相关的“学历学校”,“教培机构”,“在线教育”领域。我们将最近两年,尤其是2018年的行业政策进行梳理分析,最终落实到对于细分行业的影响和未来的趋势判断。政策主要有三条分支:

  ①民促法相关:历尽千帆三审通过后,具体落地仍需时间,送审稿旨在规范,而非限制或禁止。学校供不应求,民办教育需扮演重要角色,提高非财政投入在教育经费中占比大势所趋,地方政府支持态度明确。

  ②幼儿园相关:多个特性决定其不同于其他学历阶段,社会负面新闻引重视,面临史上最严政策,资产证券化逻辑大变动。

  ③培训相关:针对中小学校外学科培训,监管力度加大态度趋严,供给端不正规机构遭整顿,需求端尚未受到影响。新民促法强调对民办教育的分类管理,幼儿园政策加强对幼师和学校安全的重视,培训政策集中针对证照不齐、教师资格证不全等违规现状,都体现着规范化是未来行业发展大方向,我们预计未来2年教育行业政策仍将持续推进落地。

  2018年行业重大变化之二:资本市场上市潮。今年也是教育行业IPO的大年,2018年上市的教育公司一共有12家,包括港股8家,美股4家,涵盖K12学校、高校、K12培训、互联网教育等多个细分领域。2017年年末以来,已递交IPO尚未上市的教育公司有8家,其中2家已通过聆讯。聚焦A股市场,上市公司多选择通过并购教育标的以转型教育行业。2018年,中公教育(职教)作价185亿借壳亚夏汽车,三垒教育以33亿对价收购美吉姆(早教)成为了A股教育行业两大里程碑式事件。我们认为,未来2年上市潮仍将持续,教育板块有望进一步完善。

  投资建议

  展望2019年,我们认为应该相信供需规律,识别风险,把握五年以来第一次“低估”的机会。具体来看,我们认为有三条投资主线:第一条主线是需求旺盛,此前市场在政策波动下巨震,导致情绪低落,估值低估,甄选实际政策风险小的板块,包括高校,非学历职业教育等;第二条主线是国家大方向支持,有着较强增长力预期的教育信息化板块;第三条主线是市场震荡下的防御性板块,具有低风险高分红特点的出版发行板块。除此之外,建议关注国际学校、早教等板块。

  具体来看,①民办高校:行业进入壁垒高、集中度低,中短期并购整合是发展主基调,上市公司具有融资优势、品牌优势和管理优势等多方面先发优势,有助于其进行并购整合,目前是高校收并购的黄金窗口期,预计未来3-5年仍将持续,据统计,港股高校近两年公告的并购事件13起,涉及金额超过58亿元。其中8月10日送审稿发布之后,民生教育和新高教集团仍进行了学校的收并购,自证高校外延并购逻辑未受影响。长期毛入学率及民办渗透率仍有提升空间。

  ②非学历职业教育:包括职业技能教育和职业考试培训,受众广泛,年龄跨度从15岁至45岁。虽然最近政策震荡比较大,但是职业教育一直是国家政策所支持的方向,政策风险较小。最新的个人所得税专项附加扣除政策中关于“继续教育专项附加扣除”的规定也能体现出国家的支持鼓励态度,或对市场需求有直接提振作用。

  ③教育信息化:2B业务,主要是政策驱动,其行业性质可以定义为“教育中的基建”,最终采购者通常为政府部门。而近年来政策的大力支持,教育基建发展迅速,未来或将持续保持高速增长,2020年国家教育信息化支出经费有望超3000亿。

  ④出版发行:低估值,低风险,货币资金充足,经营性现金流状况良好,高分红率,部分业务享受增值税优惠政策,是市场震荡下用于防御的优质选择。

  风险提示

  送审稿后最终版本尚未落地风险,新出生人口不及预期风险等。

投稿邮箱:qingjuedu@163.com
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