现金减少16亿元,希望教育的扩张后遗症凸显
来源:蓝鲸教育 发表于2022-12-07 22:19:28 编辑:沫晓朵
摘要: 原标题:现金减少16亿元,希望教育的扩张后遗症凸显 上月底,希望教育发布2022年8月31日止的年度业绩报告。报告期内,希望教育实现收入30.43亿元,同比

  原标题:现金减少16亿元,希望教育的扩张后遗症凸显 

  上月底,希望教育发布2022年8月31日止的年度业绩报告。报告期内,希望教育实现收入30.43亿元,同比增加30.9%;年内溢利4.46亿元,同比下滑26.3%。

  在众多发布业绩的民办高校中,希望教育是为数不多出现利润下滑的机构。

  作为港股市值仅次于中教控股的民办高校集团,希望教育为何营收快速增长,利润却掉头向下?

  分化的业绩

  本财年,希望教育的业绩出现明显分化。

  整体规模上,希望教育呈现快速扩张。本财年其收入增长30.9%,纵向对比这样的增速,还高于疫情前的2019年。横向对比,希望教育的营收增速也高于相似规模的其他民办高教集团。

  值得注意的是,希望教育的规模扩大并不只是营收层面,学员数量也是全面增加。2022财年希望教育的新招生超9.5万人,同比增长15%;在校生超28万人,同比增长21%。

  但在利润层面,希望教育却出现了比较明显的下滑。根据财报,希望教育的毛利为13.95亿元,同比增长18.6%。毛利率为45.85%,上一财年为50.6%,同比减少4.75个百分点。纯利则是出现了明显下滑——年内溢利4.5亿元,同比下滑26%。按此计算,希望教育的纯利润率为14.66%,比上一年同期减少了11.4个百分点。

  营收和利润水平出现分化的背后,一定程度上与希望教育加大投入有关。根据财报,希望教育的销售成本为16.48亿元,同比增加43.5%。增长原因一方面是增配师资,推行小班教学,教职工薪酬增加;另一方面,希望教育还升级了院校、加大实训投入,导致校舍及实训设备转固折旧摊销增加。费用方面,其投入力度持续快速增长。其中,销售开支2.17亿元,同比大幅增长47.3%;行政开支为4.4亿元,同比增长32.4%。可以看到,从整体风格上看,希望教育维持了高举高打的策略。加大投入、增加师资,整体成本和费用开支的增速都超过营收的增速。

  但与此同时,希望教育的学员增速并没有特别突出。根据财报,近五年希望教育的新招生复合增长率为32.3%,在校生的复合增速为34.4%。2022财年的学生增速明显低于近几年的复合增长水平。

  为何学员增速并不突出的情况下,希望教育的营收增速却非常迅猛?

  快速扩张

  在收入增长的原因中,除了在校学生人数增加,还提到了新并购院校的贡献。

  最近几年,希望教育进一步加快了并购的步伐。成立于2005年的希望教育,最初是立足于四川的民办教育集团。2018年上市之初,希望教育已拥有9所学校,是民办高教中的热门标的。登陆港股之时,曾因认购太过火爆,导致佳发教育对其2000万锚定投资被退回。

  彼时,民办高校集团纷纷加入并购潮,希望教育同样动作迅速。在随后的2019年和2020年,希望教育分别增加了5所和2所学校。疫情发生后,民办高校陆续减缓了并购步伐,希望教育反其道行之。在2021财年,一口气拿下6所院校;到2021年8月31日,希望教育的学校数量达到22所。2022财年,希望教育再并购一所院校,目前并购的步伐依然没有停止。今年11月,希望教育就收购Wekerle Business School(匈牙利威克勒商学院)100%股权与卖家订立收购协议。后者位于匈牙利首都布达佩斯的市中心,于2008年建校,是一所以商业为主导的全英文授课的国际型大学。

  持续并购下,希望教育的学校数量已经比民办高校市值第一的中教控股多10所,动作可谓激进。反馈在业绩上,营收的快速增长是直观体现。但与此同时,希望教育的经营也在持续承压。

  本财年,希望教育的偿债压力不断加大。截至2022年8月31日,集团负债权益比率(按银行计息贷款总额除以权益总额)约为51.2%。而截至2021年8月31日,这项指标只有39.8%,一年间增加了11.4个百分点。

  不仅如此,希望教育的短期偿债压力也在增加。据测算,截至2022年8月31日,希望教育的流动比率只有0.6倍,比期初的0.83倍进一步减少。而截至2019年12月31日,其流动比率尚且有1.12倍。

  而希望教育手中的现金也在并购中大幅减少。截至2022年8月31日,希望教育持有的现金及现金等价物为27.25亿元,比期初的43.57亿元大幅减少了16.32亿元。

  偿债压力大、现金大幅减少,希望教育的扩张后遗症正在显现。

  质量优先

  在当前阶段,希望教育迫切需要应对持续加大的经营压力。

  一方面,其旗下学校网络的数量已经达到了24所,这对组织管理、校区经营、舆情管理等方面提出了巨大考验。如何实现有效的资源分配,是摆在希望教育面前的一道难题。

  另一方面,持续扩张下,希望教育在资本市场没有获得足够的认可。目前,希望教育的股价已跌成仙股。今年5月其股价一度跌至0.42港元,创造了上市以来的新低。在此背景下,希望教育通过资本市场融资的渠道并不理想,这也是摆在希望教育面前的一个难题。

  或许是意识到了扩张带来的问题,在2022财年的年报中,希望教育在财报要点栏目中,着重介绍了与提高教学质量相关的动作。比如,希望教育提到“提高办学质量”、“强化就业服务”、“打造 师资队伍”、“提升就业创业能力”、“推进职业教育国际化”。但在2021年,希望教育则着重提到了外延发展。

  在未来展望上,希望教育给出的第一条便是“坚持质量优先发展战略”。其表示,将建设特色院校、建强教师队伍、深化教学科研改革。

  显然,希望教育正在调整重心,寻求更稳健的发展策略。

  这实际上也是几乎整个民办教育市场的普遍趋势。近年来,民办高校的扩张步伐纷纷减缓,开启了高质量发展的道路。

  新高教集团在财报中表示要坚持以学生为中心,坚定不移走高质量发展之路。中汇集团则表示,将深化职业教育发展,高质量开展产学研。民生教育也表示,将构建高质量职业教育及服务体系,打造互联网+教育新生态。这或许也意味着,民办高校疯狂并购的时代正在远去。

  在过去不断并购的过程中,希望教育自身的经营压力也在不断增加。高质量发展的思路或许既是顺应行业发展的必要举措,也是为求自身经营稳健而不得不采取的策略。

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